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个股点评

国瓷材料(300285)业绩符合预期 三大材料板块助力公司持续增长

信息来源: 太平洋证券 作者:   时间: 2019-07-11

    事件:公司发布2019 年半年报预告,预计上半年归母净利润为2.41 - 2.53 亿元,同比-14% ~ -10%,上半年扣非净利润为2.34 -2.46 亿元,同比+50% ~ +58%。其中Q2 归母净利润1.21 - 1.33 亿元,同比-41% ~ -35%。扣非净利润1.19 - 1.31 亿元,同比+37% ~+51%,环比+3% ~ +14%。
    业绩符合预期。2019 年上半年,公司非经常性损益预计670 万,主要为政府补贴,2018 年上半年非经常性损益为1.24 亿元,主要为公司收购深圳爱尔创产生的投资收益。非经常性损益金额较去年同期大幅下降导致了报告期内归属上市公司股东的净利润同比下降。公司扣非净利润同比大幅增长,主要是公司电子材料和生物医疗材料以及催化材料等相关业务发展良好,营收和利润同比增加。
    电子陶瓷持续放量。公司电子陶瓷主要包括MLCC 粉、消费电子用纳米氧化锆、氧化铝等。在新能源汽车以及智能穿戴等行业的带动下MLCC 粉需求快速增长,公司现有产能10000 吨,2018 年销量约6750吨,后续仍有2000 吨/年产能在扩。公司纳米氧化锆技术领先,2018年外销800-900 吨,消费电子领域下游主要是iwatch 等智能穿戴以及三星S10 等产品,未来有望进一步放量。
    受益国六推广,汽车尾气催化板块迎来加速发展。2019 年7 月1日起,全国多地正式推行国六,未来3 年持续带来巨大的GPF/DPF 空间。子公司王子制陶的蜂窝陶瓷产品目前已经通过北汽、长安等整车厂认证,公司业绩有望迎来快速释放。公司的铈锆固溶体、分子筛以及高纯氧化铝等相关尾气处理材料有望与蜂窝陶瓷协同突破。
    生物医疗材料持续发力。爱尔创为国内陶瓷义齿领域龙头企业,在打通产业链的同时,积极推荐数字化口腔业务,目前已经覆盖全国二十多个省、二百余家专科医院,有望持续增厚公司业绩。
    盈利预测与投资评级。公司陆续孵化出过亿利润的大单品,并且横跨电子陶瓷、尾气催化以及生物医疗三大领域,逐步蜕变为研发驱动的平台型材料公司,预测公司2019-2021 年归母净利润为5.49、6.90和8.62 亿元,EPS 分别为0.57 元、0.72 元和0.89 元,对应PE33X/26X/21X。维持“买入”评级。
    风险提示:产品拓展低于预期的风险。

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